body{ background-image:url(https://sites.google.com/site/acemarmar/fotos/fotos%20fav.jpg); background-position:center; background-repeat:no-repeat; background-attachment:fixed; -moz-background-size: cover;-webkit-background-size: cover;background-size: cover; }

noticias Recientes

8/recent/ticker-posts

La leyenda de la inversión se vuelve apocalíptica y espera que las acciones caigan un 50% en la mayor destrucción de riqueza en la historia de Estados Unidos

 Fue hace varios años cuando Jeremy Grantham silenciosamente pasó de toro de acciones a permabear vocal, y mientras sus notas de mercado se volvieron alarmistas sin aliento (aunque solo fuera para aquellos que fueron durante mucho tiempo su OGM de fondos multimillonarios), como este de junio de 2020 " La leyenda del mercado devalores que llamó a 3 burbujas financieras dice que este es el 'Real McCoy', esto es 'cosas locas'. "", no fue hasta principios de 2021 que las advertencias de Grantham de un accidente inminente se volvieron especialmente estridentes ... y espectacularmente equivocado. Recordemos, en enero de 2021, Grantham escribió que "El estallido de esta "gran burbuja épica" será el "evento de inversión más importante de sus vidas",mientras que fue seguido por advertencias de un colapso " espectacular " en"Los próximos meses".."

No hace falta decir que no siguió ningún colapso, ya que la Fed y otros bancos centrales hicieron todo lo posible para estabilizar el mercado, lo que resultó en un año épico para los activos de riesgo que cerró 2021 en máximos históricos, mientras que los OGM sufrieron no solo fuertes pérdidas sino también reembolsos sustanciales, un resultado humillante para Grantham, quien anteriormente había llamado al estallido de las burbujas de las puntocom y la vivienda. pero no tuvo en cuenta cuán decidida está la Fed a evitar que estalle otra burbuja.

Pero con las acciones nuevamente desmayadas por los temores de que el apoyo de la Fed se desvanezca gradualmente, no pasó mucho tiempo para que Grantham, de 83 años, publicara su nota más apocalíptica hasta el momento, "Let The Wild Rumpus Begin" esta mañana, en la que revisa los familiares que estamos viviendo actualmente en una superburbuja - sólo el cuarto del siglo pasado - y como el colapso de 1929, el colapso de las puntocom de 2000 y la crisis financiera de 2008, Grantham está "casi seguro" de que el estallido de esta burbuja ha comenzado, enviando a los índices de vuelta a las normas estadísticas y posiblemente más allá.

¿Cuánto más bajo? El icónico gestor de valor ve al S&P caer casi un 50% a 2.500 desde sus máximos históricos de 4.800 hace solo unas semanas. El Nasdaq Composite, que cerró en una corrección técnica el miércoles con una caída del 10% desde su máximo histórico, puede sostener una corrección aún mayor.

"No estaba tan seguro de esta burbuja hace un año como lo había estado de la burbuja tecnológica de 2000, o como lo había estado en Japón, o como lo había estado en la burbuja inmobiliaria de 2007", dijo Grantham a Bloomberg en una entrevista con "Front Row". "Me sentí muy probable, pero tal vez no casi seguro. Hoy, siento que es casi seguro".

Las señales que Grantham ha estado observando no son un secreto: la primera indicación de que el estallido de la superburbuja ha comenzado se produjo en febrero pasado, cuando docenas de las acciones más especulativas comenzaron a caer. Un proxy, el ARK Innovation ETF de Cathie Wood, ha caído desde entonces un 52%. A continuación, el Russell 2000, un índice de acciones de mediana capitalización que generalmente supera en un mercado alcista, quedó por detrás del S&P 500 en 2021. De hecho, muchas de las canastas de burbujas, que son un indicador de la liquidez del banco central, han sido marcadamente más bajas durante el año pasado, con un puñado de excepciones.

Grantham también señala el tipo de "comportamiento loco de los inversores" indicativo de una burbuja en etapa tardía: acciones de memes, un frenesí de compra en nombres de vehículos eléctricos, el aumento de criptomonedas sin sentido como dogecoin y precios multimillonarios para tokens no fungibles, o NFT. Sin embargo, aunque ciertamente se ha vuelto más moderado, como muestra el siguiente gráfico de la actividad de opciones sobre acciones individuales de Goldman, el comercio minorista todavía está sólidamente en el mercado.

"Esta lista de verificación para una superburbuja que atraviesa sus fases ahora está completa y el rumpus salvaje puede comenzar en cualquier momento", escribe Grantham, y agrega que"cuando el pesimismo regresa a los mercados, nos enfrentamos a la mayor reducción potencial de riqueza percibida en la historia de los Estados Unidos."

Sin duda, Grantham admite que puede que no haya cronometrado la parte superior perfectamente, pero dice que es solo cuestión de tiempo antes de que estalle la burbuja. Mientras tanto, estamos viviendo en la "fase vampiro del mercado alcista" que sobrevivirá por un tiempo, pero eventualmente "se desvanece y muere". Cuanto antes mejor para todos", a saber:

... estamos en lo que yo considero la fase vampírica del mercado alcista, donde le tiras todo lo que tienes: lo apuñalas con Covid, lo disparas con el fin de la QE y la promesa de tasas más altas, y lo envenenas con una inflación inesperada, que siempre ha matado las proporciones de P / E antes, pero de manera bastante singular, aún no esta vez, y aún así la criatura vuela. (Justo cuando se tambaleó durante la segunda mitad de 2007 a medida que su hipoteca y otras heridas financieras aumentaron una por una). Hasta que, justo cuando empiezas a pensar que la cosa es completamente inmortal, finalmente, y tal vez un poco anticlimáticamente, se vuelve y muere. Cuanto antes mejor para todos.

Sin escatimar superlativos para describir lo que se avecina, Grantham dijo que el próximo colapso podría rivalizar con el impacto del doble colapso de las acciones japonesas y los bienes raíces a fines de la década de 1980, con consecuencias catastróficas.

No solo las acciones están en una superburbuja, según Grantham también hay una burbuja en los bonos, "la burbuja más amplia y extrema" en el sector inmobiliario mundial y una "burbuja incipiente" en los precios de las materias primas. Incluso sin una reversión completa a las tendencias estadísticas, calcula que las pérdidas solo en los Estados Unidos pueden alcanzar los $ 35 billones.

Si bien Grantham es uno de los icónicos (y últimos restantes) gestores de valor que ha estado invirtiendo durante 50 años y llamando burbujas durante casi el mismo tiempo, Erik Shatzker de Bloomberg escribe que sabe que sus predicciones son forraje para los escépticos. Una pregunta obvia: ¿Cómo podría el S&P 500 avanzar un 26,9% en 2021, su séptimo mejor desempeño en 50 años, si las acciones estaban a punto de desplomarse, especialmente cuando Grantham advertía de un colapso épico en enero pasado?

En lugar de refutar su tesis, Grantham dijo que la fortaleza de las acciones de primera línea en un momento de debilidad en las apuestas especulativas solo la refuerza: "Así ha sido exactamente como se han roto las grandes burbujas", dijo. En 1929, los copos habían bajado durante el año antes de que el mercado se rompiera, habían bajado un 30%. El año anterior habían subido un 85%, habían aplastado el mercado". En otras palabras, Grantham está apuntando a la misma falta de amplitud de mercado que llevó incluso a Goldman a hacer sonar la alarma el mes pasado,cuando el banco señaló que el 51% de todas las ganancias del mercado desde abril son de solo 5 acciones.

Haber visto el mismo patrón que se desarrolló en cada superburbuja pasada es lo que le da tanta confianza en predecir que esta implosionará de manera similar.

Haciéndose eco de lo que hemos dicho desde 2009, cuando la visión era en gran medida contraria y desde entonces se ha convertido en consenso, Grantham culpa de las burbujas de los últimos 25 años a la mala política monetaria. Desde que Alan Greenspan fue presidente de la Fed, argumenta, el banco central ha "ayudado e instigado" la formación de burbujas sucesivas al primero hacer que el dinero sea demasiado barato y luego apresurarse a rescatar a los mercados cuando siguieron las correcciones.

Ahora, advierte Grantham, es posible que los inversores ya no puedan contar con ese put implícito. Dice que con la inflación al ritmo más rápido en cuatro décadas "limita" la capacidad de la Fed para estimular la economía recortando las tasas o comprando activos,..

"Lo intentarán, tendrán algún efecto", agregó. Hay algún elemento de la izquierda. Simplemente está muy comprometido".

En estas condiciones, la cartera tradicional de acciones 60/40 compensadas por bonos ofrece tan poca protección que es "absolutamente inútil", dijo Grantham. Aconseja vender acciones estadounidenses a favor de acciones que cotizan a valoraciones más baratas en Japón y los mercados emergentes, poseer recursos para la protección contra la inflación, mantener algo de oro y plata y recaudar efectivo para desplegar cuando los precios vuelvan a ser atractivos.

"Todo tiene consecuencias y las consecuencias esta vez pueden o no incluir alguna inflación intratable", escribe Grantham. "Pero definitivamente ya ha incluido la amplitud más peligrosa de sobrevaloración de activos en la historia financiera".

Aquí, no estamos de acuerdo: sí, habrá un colapso, uno que enviará ondas de choque deflacionarias en todo el mundo, pero solo provocará un rescate aún mayor por parte de la misma Fed que ya no tiene una alternativa después de que cruzó el Rubicón en 2020 y compró bonos corporativos y ETF de bonos basura para evitar un colapso total en la agitación post-covid. En el próximo colapso, la Fed, cuya única contribución en los últimos 100 años ha sido hacer que los ricos sean más ricos y crear una burbuja épica de "efecto riqueza", comprará acciones y ETF, transformándose en el Banco de Japón, antes de que finalmente pierda toda credibilidad. Pero para entonces, las acciones estarán órdenes de múltiples más altas, completamente desconectadas de la realidad y los fundamentos y cotizando solo en los cuatrillones de liquidez que los bancos centrales inyectan para preservar el estilo de vida occidental.

Por cierto, la pregunta de qué sucede después de la próxima caída es una que planteó ayer mismo otro bajista del mercado, el estratega de Stifel Barry Bannister, quien predice una caída del mercado a 4.200 en el primer trimestre de 2022, pero se pregunta qué sucede después de la corrección, cuando escribe que "las acciones corren el riesgo de la tercera burbuja en 100 años si la Fed pierde los nervios y cancela gran parte del plan de ajuste. Dudamos que eso ocurra pronto, porque creemos que las burbujas son una política excepcionalmente pobre, y las dos burbujas de renta variable anteriores (1929 y 2000) fueron seguidas por "décadas perdidas".

No lo dudamos en absoluto, y estamos absolutamente seguros de que la Fed -que no tiene más remedio que soplar una burbuja aún mayor después de la próxima caída del mercado- hará precisamente eso.

La única pregunta que tenemos es cuánto de un colapso puede soportar la Fed antes de que capitule, es decir, cuál es el nivel de la Fed. Confiamos en que otro 10-20% más bajo, lo que borrará las calificaciones de Biden y la avalancha republicana en los miderms, a pesar del aumento de la inflación, y el mercado finalmente descubrirá lo que está buscando.

La nota completa de Grantham está a continuación (enlace pdf).

Publicar un comentario

0 Comentarios