Escrito por Alasdair Macleod vÃa GoldMoney.com,
En los últimos años, los intentos infructuosos de Estados Unidos de contener a China como un hegemón rival solo han servido para promover la antipatÃa china contra el capitalismo estadounidense. China ahora se está retirando a la comodidad de sus valores morales establecidos desde hace mucho tiempo, mejor descritos como una mezcla de confucianismo y marxismo, mientras desprecia el individualismo estadounidense, su respeto descuidado por los valores familiares y el fomento de la especulación financiera para hacerse rico rápidamente.
Después de la derrota de Estados Unidos en Afganistán, el problema geopolÃtico es ahora Taiwán, donde las cosas se están calentando a raÃz del acuerdo AUKUS. Taiwán es importante porque produce dos tercios de los chips de computadora del mundo. Mientras tanto, los grandes bancos estadounidenses son complacientes con respecto a Taiwán, prefiriendo salivar ante las perspectivas de hacer dinero del mercado de servicios financieros de 45 billones de dólares de China.
Es probable que el resultado de la cuestión de Taiwán se decida por la evolución de los factores económicos. China se está protegiendo contra una crisis crediticia global al restringir su creación, mientras que Estados Unidos está yendo a la TMM completa. Es probable que el resultado sea una crisis combinada del mercado financiero y del dólar para Estados Unidos, derribando también sus epÃgonos occidentales. China se ha protegido arrinconando el mercado de oro fÃsico y acumulando en secreto hasta 20.000-30.000 toneladas en reservas nacionales.
Si el dólar fracasa, lo que sin un cambio radical en la polÃtica monetaria está listo para hacer, con su respaldo de oro, China espera no solo sobrevivir, sino también poder consolidar a Taiwán en su territorio con poca o ninguna oposición.
Introducción
Por un lado tenemos a Estados Unidos y por el otro tenemos a China. Como civilizaciones, Estados Unidos está descartando sus valores morales y estructuras sociales, mientras que China está decidida a seguir con sus raÃces confucianas y marxistas. Estados Unidos se inclina a reconocer que ninguna otra civilización sea civilizada, mientras que el liderazgo de China ha visto la versión de Estados Unidos y la está rechazando. Ambas formas de civilización están siendo insulares con respecto a la otra, y su necesidad de cooperar pacÃficamente en un mundo multipolar se ve cada vez más obstaculizada.
Comprender el punto de vista de otra nación es esencial para la armonÃa pacÃfica. Esta perogrullada ha sido ignorada no solo por Estados Unidos, sino por la alianza occidental bajo la coerción estadounidense. El Gobierno Federal y sus agencias están llevando a cabo un esfuerzo de propaganda contra las exportaciones y la tecnologÃa de China, mientras que el estadounidense promedio parece menos preocupado. Tal vez podamos reducir esto a una nación basada en inmigrantes que tienen una psique más cosmopolita que su establecimiento predominantemente anglosajón.
En Europa, a veces parece ser al revés, con los polÃticos más preparados para tolerar a China que sus homólogos estadounidenses. Pero entonces la geografÃa está involucrada, y las rutas de la seda no involucran a Estados Unidos, mientras que los enlaces ferroviarios entre China y Europa Occidental funcionan de manera eficiente, entregando un comercio vital entre ellos.
La interdependencia económica rara vez se considera. Tampoco lo son las posibles consecuencias de las polÃticas económicas y monetarias divergentes. Mientras que China ha estado exprimiendo el crédito interno, Occidente ha estado emitiendo moneda y crédito como marineros borrachos en licencia en tierra. Al estar hambrienta de crédito adicional, la economÃa de China se ha estancado deliberadamente, y hay una crisis real o imaginaria en desarrollo en sus mercados inmobiliarios. Solo ahora, se ha hecho evidente que las principales economÃas de Occidente se están metiendo en sus propios problemas.
La desestabilización económica aumenta el riesgo de conflicto, y tal vez el momento de la acumulación de tensiones en el Mar Meridional de China y sobre Taiwán no sea accidental. En Wall Street hay un aire de complacencia, con la comunidad inversora estadounidense liderada por los grandes bancos ignorando los riesgos en desarrollo de esta disfunción. En el contexto del deterioro de las relaciones entre China y Estados Unidos y con el creciente desprecio de China por la determinación polÃtica de Estados Unidos, Taiwán se está volviendo extremadamente importante geopolÃticamente.
Los planes de China para Taiwán
Taiwán está en la mira geopolÃtica del mundo con el presidente Xi insistiendo en que regrese a China. Occidente, que no ha logrado proteger a Taiwán de las reclamaciones de soberanÃa de China en el pasado, apoyándolas, solo ahora está acudiendo tardÃamente en su ayuda con una nueva estrategia del PacÃfico. Pero las señales ya enviadas a los chinos son que la alianza occidental está demasiado dividida, demasiado débil para evitar una toma de poder china. Este es seguramente el razonamiento detrás de los intentos de China de provocar un ataque a su fuerza aérea invadiendo el espacio aéreo de Taiwán. Y todo lo que Occidente puede hacer es darse el gusto de mover los dedos navegando portaaviones a través del Estrecho de Taiwán.
Taiwán importa, siendo la fuente de dos tercios del suministro mundial de microchips. Frente a un Occidente pusilánime, este hecho entrega un gran poder a China, que con Taiwán acorrina el mercado. Además, los grandes bancos de Wall Street están salivando sobre las perspectivas de participar en el mercado de servicios financieros de 45 billones de dólares de China y se están preparando para ello. De este modo, China se ha asegurado de que el sistema bancario estadounidense haya invertido demasiado para apoyar a la administración estadounidense en cualquier escalada del problema de Taiwán.
El momento real de la escalada de China del problema de Taiwán parece estar relacionado con el acuerdo del submarino nuclear AUKUS. Siendo asÃ, la postura entre China y la Alianza Occidental acaba de comenzar. Hay cuatro resultados posibles: China retrocede y la tensión disminuye, Estados Unidos y la Alianza Occidental retrocede y China obtiene Taiwán, hay un acuerdo negociado o se produce una guerra militar contra China.
En este contexto, es importante comprender el problema de la civilización, que divide cada vez más a China y Estados Unidos. No hay duda de que la relación hasta ahora normal entre Estados Unidos y China fue interrumpida por el presidente Trump volviéndose nacionalista. Su polÃtica de "hacer que Estados Unidos vuelva a ser grande" fue una declaración de guerra comercial. Eso fue acompañado por un ataque polÃtico contra Hong Kong, que provocó que China tomara Hong Kong bajo control continental directo. Siguió una guerra tecnológica, que llevó al arresto de la hija del fundador de Huawei en Canadá.
Parece haber pocos cambios en la polÃtica del presidente Biden contra China. Ahora que su administración se ha acostado, China está comenzando a probarlo sobre Taiwán. Para darle contexto, debemos entender la cultura china y por qué el estado está tan a la defensiva de ella, y cómo el liderazgo ve a Estados Unidos y sus debilidades. Porque eso es lo que está detrás de su divergencia económica con respecto a Occidente.
La cultura polÃtica cambiante de China
Desde que se convirtió en presidente, Xi ha reformado la maquinaria estatal de China. Después de asumir el poder en 2012, necesitaba eliminar los intereses corruptos y creados del régimen anterior. Instigó la Operación Fox Hunt contra funcionarios corruptos, quienes, se estimó, habÃan quitado el equivalente a más de un billón de dólares en el extranjero. En 2015, más de 180 personas habÃan sido devueltas a China desde más de 40 paÃses. El ex jefe de seguridad Zhou Yongkang y el ex viceministro de seguridad Sun Lijun terminaron en prisión y la poderosa facción de la Liga Juvenil Comunista de Hu Jintao fue marginada.
Al tratar despiadadamente con funcionarios corruptos, Xi se deshizo de los intereses creados que potencialmente lo habrÃan socavado. Consolidó tanto su apoyo público como su férreo control sobre el Partido Comunista para la próxima década. Sus Ãndices de aprobación pública siguen siendo extraordinariamente altos hasta el dÃa de hoy.
En el frente económico, Xi enfrentó grandes desafÃos. Habiéndose convertido en el fabricante del mundo, se abrió una fuerte brecha de riqueza entre los centros de fabricación concentrada de China y la China rural. Unos 600 millones de personas siguen subsistiendo con un ingreso mensual de menos de 1.000 yuanes (156 dólares) al mes. El rápido aumento de la población urbana ha estado privando a la economÃa rural de recursos humanos y socavando la cultura familiar.
La disparidad de riqueza entre la ciudad y el paÃs se ha convertido en un tema polÃtico importante, por lo que, además de reorientar los recursos hacia la agricultura, Xi ha tomado medidas drásticas contra los empresarios súper ricos y sus OPI récord. En su polÃtica de Prosperidad Común, Xi declaró que no estaba preparado para dejar que la brecha entre ricos y pobres se ampliara, y que la prosperidad común no era solo un problema económico, sino "un problema polÃtico importante relacionado con los fundamentos de gobierno del partido".
Después de décadas de comunismo bajo Mao, después de la recuperación inicial y el desarrollo de China, Xi ahora está reprimiendo el capitalismo sin restricciones. Él y sus asesores han observado la desintegración de los valores familiares en Estados Unidos y el aumento del individualismo a expensas de la vida familiar; y con la cultura popular cómo estas tendencias están siendo adoptadas por la juventud de China. El estado ahora ha cerrado las redes sociales de estilo occidental y ha borrado la cultura de las celebridades.
El impacto social del cambio cultural a menudo se pasa por alto, pero está a la vanguardia de la consideración de los responsables polÃticos de China. Durante milenios, una civilización china controlada por el estado perduró. A pesar de la Revolución Cultural, los años de Mao Zedong de la posguerra no lograron borrarla. Nunca simpatizantes de los mercados libres, los pensamientos estatistas se han vuelto hacia adentro hacia Confucio y Marx para escapar de las fallas obvias del capitalismo estadounidense y su declive de los valores familiares al individualismo y la especulación desenfrenada.
Esto es lo que Xi refleja en su presidencia. Su principal asesor, su éminence grise,es Wang Huning, que opera en las sombras polÃticas. Desde todos los puntos de vista, Wang es extremadamente inteligente, habla francés e inglés, pasó un año en Estados Unidos y es un pensador profundo que, después de haberlos examinado, ha rechazado los valores occidentales en favor de la tradición china. NS Lyons, un analista y escritor que vive en Washington, DC, ha escrito un interesante artÃculo sobre Wang, publicado en Palladium Magazine, vale la pena leerlo.
As we saw with the UK’s temporary éminence grise, Dominic Cummings, the power to influence possessed by such a person is considerable, but always in a statist context. The economics of free markets are not involved, except as a source of revenue to fund statist ambitions. The result is an assumption, an ignorance of economic affairs concealed by an automatic acceptance of the status quo.
This is Wang’s weak point, and insofar as Xi relies on his advice, it is the President’s as well. Wang appears to be promoting a Confucian/Marxist hybrid civilisation which is intended to unify China’s many ethnic groups in a government-set culture, reverting to a morality of yesteryear. Comparing China’s future with that of American democracy and its moral degradation, the approach is understandable and enjoys popular support. But the consequences are that the state is drifting backwards towards its Marxist roots. The central command over the economy is exemplified in energy policy: power entities have been instructed to keep factories running without power outages, irrespective of coal and natural gas costs. In fact, the management of the economy was never relinquished by the state, which is now redoubling its efforts to retain control over economic outcomes.
All one can say is that so far, the Chinese appear to have made considerably less of a mess managing their economy and currency compared with America’s Federal Government and its central bank.
The political consequences are also important. By stemming the tide of Western moral decadence in her own territory China is insulating herself from the rest of the American-dominated world. This is being bolstered by steps to shift the emphasis from the export trade towards domestic consumption to improve living standards. In the process China will become more of an economic fortress, mainly interested in Africa and the Americas as sources of raw materials and commodities rather than as export markets to be fostered. China’s internationalism of the last four decades is increasingly redirected and confined to the Eurasian continent over which she exercises greater degrees of political and economic control. Which brings us back to the issues of Taiwan and the South China Sea, which China sees as consolidating her rightful political and cultural borders.
However, the increasing autarky of both China and America is making the Taiwan issue more difficult to resolve peacefully. And we must also consider the opposing directions of drift for their two economies, which could decide the outcome.
The US’s economic condition and outlook
There is a mistaken assumption that the US’s economic troubles relate solely to the consequences of the covid lockdowns. Certainly, the Fed timed its funds rate cut to the zero bound and its current and unprecedented rate of quantitative easing of $120bn every month to March 2020, when lockdowns in Europe and the UK commenced. And it was becoming clear, despite President Trump’s prevarication, that the US would follow.
But that ignores developments which preceded covid. Probably due to earlier tapering of QE in 2019, financial markets signalled a developing slump, with the S&P 500 falling 35% in 23 trading sessions to mid-March 2020 — eerily replicating the Wall Street Crash between end-September and late October 1929. It took the reduction of the Fed funds rate to the zero bound, and $120bn of monthly QE feeding into pension funds and insurance companies to turn markets higher. The yield on 10-year US Treasuries fell to 0.5% and equities markets soared on the back of a new basis of relative valuation.
After the repo blow-up in September 2019, it became clear that bank balance sheets were too constrained to extend additional bank credit, and conventionally, that might have marked the turn of the bank credit cycle, which was why the comparison with late-1929 was so apt. Furthermore, the banks became less interested in extending credit to Main Street than to Wall Street after financial markets stabilised.
The recovery in equities and their move into new high ground is simply asset inflation. Speculators have been quick to add to the Fed’s QE liquidity by drawing on bank and shadow bank credit to play the game. Figure 1 shows how margin loans have nearly doubled as the bull market in equities proceeded from late-March 2020. Never has so much leverage been seen in US securities markets.
Durante los confinamientos por covid, más allá de la supervivencia pura, pocos en la industria hicieron juicios sobre el futuro. Comúnmente se suponÃa que cuando cesaran los confinamientos, los negocios volverÃan a la normalidad. Pero esto no tenÃa en cuenta el paso del tiempo y la evolución de las necesidades y deseos de los consumidores. Dieciocho meses después, nos encontramos con que las cadenas de suministro siguen equivocadas, interrumpidas por los cierres de covid y no suministrando los productos recién necesarios. Los patrones de demanda de los consumidores no están donde los dejaron, sino que han cambiado radicalmente.
La flotabilidad en la economÃa de los Estados Unidos ahora está demostrando ser de corta duración. La avalancha de gasto inicial después de los confinamientos ha retrocedido y ahora están en juego diferentes factores. Los cuellos de botella en la oferta debido a la falta de componentes, transporte y mano de obra están forzando el aumento de los precios a un ritmo que no se refleja en las estadÃsticas oficiales.
En efecto, el PIB no está lo suficientemente deflactado por los aumentos de precios en la calle principal para dar una estimación razonable del PIB real. Con los precios probablemente subiendo a más del 15% anualizado (Shadowstats.com estimado en un 13,5% hace tres meses y las presiones sobre el aumento de los precios han aumentado significativamente desde entonces), la economÃa estadounidense está en una recesión que está comenzando a replicar la de hace noventa años. La diferencia es que en 1930-33 el dólar estaba en un patrón de moneda de oro aumentando su poder adquisitivo a medida que se retiraba el crédito bancario, mientras que hoy es puro fiat y disminuye a un ritmo creciente.
El aumento de los precios en todos los ámbitos es otra forma de decir que el poder adquisitivo de la moneda está disminuyendo, lo que dadas las polÃticas monetarias de la Fed de los últimos años no es sorprendente. La Figura 2 muestra el impacto de la polÃtica monetaria de la Fed en los precios de las materias primas, lo que refleja la debilidad del dólar como medio de intercambio.
Dado que los precios de la energÃa y los productos básicos tardan entre unas pocas semanas y seis meses en llegar a los precios al consumidor, el reciente aumento en los precios de los productos básicos sugiere fuertemente que los precios al consumidor continuarán aumentando hasta el próximo año. Sin embargo, solo ahora la Fed y otros bancos centrales están comenzando a aceptar que el aumento de los precios no va a ser tan temporal como esperaban al principio. Esto se debe a que no están subiendo los precios, sino que el poder adquisitivo del dólar está cayendo. Cuando se den cuenta plenamente, los tenedores extranjeros de dólares, por un total de $ 33 billones mantenidos en valores, instrumentos a corto plazo y depósitos bancarios, requerirán una mayor compensación de intereses para persuadirlos de continuar manteniendo dólares. Y aquà es donde surge un problema conflictivo.
Un aumento en las tasas de interés suficiente para compensar a los tenedores extranjeros de dólares por la pérdida de poder adquisitivo de la moneda socavará los valores de sus tenencias de acciones estadounidenses, por un total de $ 14 billones, de los cuales $ 12 billones están en manos de inversores extranjeros del sector privado. Además, otros 12,5 billones de dólares de fondos extranjeros del sector privado se invierten en bonos a largo plazo que también disminuirán de valor. Las tasas de interés más altas ciertamente desencadenarán la venta de estos activos por parte del sector privado en todos los ámbitos.
El destino de 6,6 billones de dólares de tenencias oficiales extranjeras de valores a largo plazo será en parte polÃtico, demostrado por las cifras más recientes de TIC del Tesoro que mostraron que China vendió 21.000 millones de dólares de bonos del Tesoro de los Estados Unidos, y Japón y el Reino Unido compraron 39.000 millones de dólares entre ellos. Esto sugiere fuertemente que se están trazando lÃneas de swap para apoyar el mercado de bonos del Tesoro de los Estados Unidos, mientras que presumiblemente los Estados Unidos, ya sea a través del Tesoro, el Fondo de Estabilización cambiaria o la propia Fed, han comprado JGL y gilts como quid pro quo.
Vale la pena señalar este punto porque muestra cómo los bajos rendimientos de los bonos se perpetúan por la cooperación entre los principales bancos centrales, junto con la inflación monetaria concomitante. Siendo ese el caso, los tenedores del sector privado son engañados por la estabilidad de precios, mientras que los bonos están siendo muy sobrevalorados.
Otra forma de verlo es que si John Williams en Shadowstats tiene razón sobre las estadÃsticas de inflación, entonces los bonos del Tesoro de los Estados Unidos deberÃan estar rindiendo hasta un 10% a lo largo de toda la curva de rendimiento. Tal vez el reciente aumento en el rendimiento del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años en la Figura 2 esté indicando el inicio del proceso de este descubrimiento tanto para los inversores extranjeros como para los nacionales.
El gráfico muestra que una vez que se supera el nivel del 1,75%, hay un aumento considerable en el rendimiento, con una cruz dorada formándose debajo del valor spot. Si los rendimientos suben a partir de aquÃ, no pasará mucho tiempo antes de que los mercados de renta variable tomen nota y entren en un mercado bajista en toda regla.
La primera reacción de la Fed a estos eventos será casi con toda seguridad afirmar que la caÃda de la renta variable es un indicador económico lÃder, lo que sugiere que la economÃa se enfrenta a una recesión post-covid. Las tasas de interés no se pueden relajar aún más, pero la flexibilización de la información para limitar los rendimientos de los bonos y alentar a los fondos de pensiones y las corporaciones de seguros a aumentar sus inversiones. Esto serÃa un giro en U de la polÃtica proyectada de reducir la QE debido a las preocupaciones sobre la inflación. Pero en ese punto se puede esperar que el argumento neo-keynesiano afirme que la recesión en desarrollo más que niega las posibles preocupaciones de inflación.
Frente a la misma dinámica, los otros bancos centrales lÃderes seguramente se alinean con la nueva polÃtica de la Fed. Pero como John Law descubrió en una situación similar en Francia en 1720, manipular un mercado de valores en quiebra (en su caso la empresa de Mississippi) mediante la expansión de la moneda y el crédito finalmente falla y socava la moneda. La ley destruyó la economÃa francesa, en contraste con la burbuja británica del Mar del Sur, donde el Banco de Inglaterra no participó y no desplegó su moneda para aumentar los mercados.
Hoy en dÃa, parece que el experimento de Law está a punto de ser repetido a una escala mayor por el emisor de la moneda de reserva mundial. Los otros grandes bancos centrales occidentales seguirán la suite. Todo el sistema de dinero fiduciario corre el riesgo de ser llevado a un fracaso similar al que enfrentó el livrefrancés. Entonces, ¿dónde dejarÃa eso a China?
Perspectivas económicas y monetarias de China
Como se señaló anteriormente, China ha seguido un camino monetario diferente al de la Fed durante algún tiempo, más concretamente desde marzo de 2020. En consecuencia, el yuan ha subido frente al dólar desde entonces, ilustrado en la Figura 4.
Después de cierta incertidumbre inicial, el yuan comenzó a subir frente al dólar y ahora está alrededor de un 10% por arriba en el nivel de finales de marzo de 2020. Esto aún no es significativo, porque el Ãndice ponderado por el comercio del dólar ha caÃdo en una cantidad similar. Pero con la polÃtica monetaria de China de reprimir la banca en la sombra y la creación excesiva de crédito bancario, en comparación con las polÃticas monetarias más expansivas de la Fed, podemos esperar que continúe la tendencia de un yuan más fuerte en relación con el dólar.
En el lenguaje neo-keynesiano, China se encuentra en un perÃodo de deflación, lo que lleva a la caÃda de los precios en relación con los medidos en dólares. Pero eso pierde el punto: China ha tenido cuidado de no alentar la especulación en activos financieros, reflejada en el desempeño relativo del mercado de valores, que se muestra en la Figura 5.
Mientras que la Fed ha estado inflando los precios de las acciones a través de las tasas de interés y las polÃticas monetarias, los chinos han desalentado la especulación. El resultado es que los activos financieros en China deberÃan ser menos vulnerables a una recesión general del mercado. Ha sido una polÃtica deliberada para proteger la economÃa china desde 2014 en adelante, después de que el estratega jefe del EPL, el mayor general Qiao Liang, convenciera a Beijing de que permitir la especulación sin restricciones dejarÃa a los mercados vulnerables a un ataque de bombeo y descarga por parte de Estados Unidos.
Para los chinos, la especulación financiera excesiva ayudada e instigada por la Fed debe parecer una tapadera para el fracaso económico subyacente. Cada hilo de su análisis debe apuntar a la desintegración económica de la que China debe protegerse. Las tasas de expansión del crédito deben restringirse y se debe permitir que el yuan suba en las divisas. DeberÃa acelerarse el cambio en el énfasis de las polÃticas de los mercados de exportación hacia el aumento del consumo interno. En cualquier caso, China es el fabricante dominante del mundo, por lo que tiene un buen grado de control sobre los precios en el comercio internacional de bienes de consumo de todos modos. Los precios de los productos básicos y las materias primas importados importan más hoy en dÃa y el aumento de los precios en dólares de los productos básicos y la energÃa puede ser contrarrestado por un tipo de cambio más alto para el yuan.
La polÃtica de menor riesgo del estado es divorciar silenciosamente la economÃa china de la influencia del dólar. Al cambiar parte de su comercio al yuan y otras monedas, ha estado haciendo esto desde la quiebra de Lehman, que fue otro momento seminal en el pensamiento chino. El análisis cultural es que Estados Unidos ahora está destruyendo su propia moneda hacia un evento terminal, un resultado pronosticado por profesores de economÃa en las universidades marxistas de China hace más de cincuenta años. El viaje post-Mao, aprovechando los métodos capitalistas estadounidenses, ya no es sostenible.
El backstop dorado
Al igual que los profesores marxistas en las universidades, los pensadores de China, como Wang Huning y el propio presidente Xi, siempre creyeron que Estados Unidos estaba polÃtica y moralmente sin timón y se destruirÃa a sà mismo. Presumiblemente, la elección de un Trump impredecible seguido por un presidente Biden que parece estar en declive geriátrico se ve en Beijing como evidencia de que la sociedad estadounidense está realmente sin timón e implosionando.
Fue contra este probable evento que en 1983 los estrategas chinos con visión de tiempo comenzaron a acumular oro y a acaparar la palabra mercado de lingotes. HabrÃa sido obvio para ellos que un dÃa, bailar con los demonios capitalistas se volverÃa demasiado peligroso y el futuro de China tendrÃa que estar asegurado desde el principio, mucho antes de un colapso capitalista.
En consecuencia, el Reglamento sobre el control del oro y la plata se promulgó el 15 de junio de ese año, nombrando al Banco Popular (PBOC) la responsabilidad exclusiva de administrar el oro y la plata de China, mientras que la propiedad privada seguÃa prohibida. El PBOC comenzó entonces a adquirir oro de los mercados extranjeros, una tarea que se hizo más fácil por el mercado bajista de 1980-2002. Mientras tanto, el gobierno arrojó recursos sustanciales en el desarrollo de la minerÃa de oro y se convirtió en el mayor productor de oro del mundo por un margen sustancial, superando a Sudáfrica, Rusia y los Estados Unidos. Las refinerÃas estatales recibieron doré del extranjero, lo que se sumó a la acumulación.
Fue solo después de que el PBOC habÃa acumulado suficientes lingotes de las importaciones y la producción nacional que estableció la Bolsa de Oro de Shanghai en 2002 y permitió a los ciudadanos chinos adquirir oro. El gobierno incluso realizó campañas publicitarias alentando la compra de oro, y desde entonces, más de 19,000 toneladas se han entregado a la propiedad del sector privado desde las bóvedas de la SGE.
Junto con la prohibición total de las exportaciones de oro refinado chino, la prohibición anterior a 2002 de la propiedad privada mientras el estado adquidÃa suficientes lingotes para sus fines, junto con el posterior estÃmulo al público para que hiciera lo mismo, China claramente consideraba el oro como su activo estratégico más importante. TodavÃa no ha mostrado su mano, pero dadas las cantidades probables involucradas, hacerlo arriesgarÃa a desestabilizar el mundo de la moneda fiduciaria centrada en el dólar. Hasta que suceda, debemos asumir que las 20.000-30.000 toneladas que probablemente se han acumulado en varias cuentas estatales desde 1983 son una póliza de seguro contra el fracaso del capitalismo estadounidense y la moneda de reserva mundial.
Esto nos lleva de nuevo a la cuestión de Taiwán. Para China, la re absorción de Taiwán puede convertirse en un asunto más simple cuando los estadounidenses capitalistas están económicamente en su punto más débil y el dólar está colapsando. El propio Taiwán podrÃa hacer frente a esta realidad. Unos pocos pasos para empujar a Estados Unidos en su camino pueden ser tentadores, como vender sus tenencias de bonos del Tesoro de los Estados Unidos (ya en proceso) o revelar un nivel significativamente más alto de reservas de oro. Este último puede esperar hasta que realmente se desarrolle una crisis del dólar, que ahora seguramente es solo cuestión de un poco de tiempo.
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